近日，沃爾瑪墨西哥及中美洲公司（Walmex）交出2026財年第二季度成績單：在墨西哥消費環境偏弱、線下客流承壓的背景下，集團靠電商+即時配送+山姆會員店穩住了基本盤。

財報顯示，Walmex 第二季度合并營收約 129億美元（按原文口徑，約合2492億墨西哥比索），按固定匯率計同比增長 3.2%，其中墨西哥市場營收同比增長 3.1%，可比門店銷售增長 1.8%。

但拆開看，結構比總數更有意思。

01 線下：客單價撐門面，客流在掉

墨西哥本土可比門店銷售雖漲了 1.8%，但不是靠人多——

• 平均客單價提升約 2.9%

• 總交易筆數下降 1.1%

也就是說，門店增長很大程度是“漲價+大包裝”撐起來的，真實到店人流在縮。尤其是墨西哥中部的 Bodega Aurrera 大型門店，受客流減少、購物籃變小影響，表現低于內部預期。

不過線下擴張沒停：過去12個月 Walmex 新開 181 家店，本季度凈增 23 家，其中墨西哥 21 家全部是 Bodega Aurrera 品牌，使其在墨門店總數達到 3351 家。

山姆俱樂部（Sam's Club）反而強勢：會員數兩位數增長，Plus 高級會員滲透率繼續抬升，成為線下板塊的“優等生”。

02 線上：16%增速背后，是“當日達”軍備競賽

真正亮眼的是數字業務：

• 電商凈銷售額同比 +16%（官方凈銷售口徑 +16.2%）

• 即時需求（on-demand）銷售 +21.1%

• 近 70% 線上訂單當日送達，約 25% 兩小時內送達

• 部分 Bodega Aurrera Express 與 Sam's Club 已試點 60分鐘配送

為了把“快”做成壁壘，Walmex 一邊鋪店倉一體，一邊把 Walmart Fulfillment Services（WFS）履約占比拉到 約45%，直接接管第三方賣家的倉配節奏；同時 Marketplace 商品目錄規模擴大 26%，盡管 GMV 短期下滑 6.6%，但平臺化底座在加厚。

03 消費軟、基建硬：錢花在刀刃上

管理層在財報電話會里說得很直白——“消費復蘇慢于預期，但我們能控的繼續執行”。

所以你會看到一組“反差操作”：

• 前端：總交易量減少、Bodega 大店承壓

• 后端：供應鏈自動化、門店數字基建、履約中心、WFS、60分鐘試點全在加速

過去一年 Walmex 資本開支約 393億比索，店開了、機器人進了、配送時效卷到 2 小時以內。本質邏輯是：用履約速度對沖消費意愿不足，讓用戶在“不想逛店”的時候，第一時間打開 Walmex App。

04 給跨境賣家的信號：墨西哥不是藍海，是“快海”

對盯拉美市場的中國賣家來說，這份財報釋放三個信號：

第一，墨西哥電商遠沒到天花板。 16% 的增速放在全球零售里仍屬高景氣，且 Walmex 電商滲透率僅約 9.5%，往上空間清晰。

第二，時效正在變成平臺入場券。 當日達、2小時達、60分鐘試點意味著——入駐 Walmex Marketplace 或做墨西哥本土倉的賣家，發貨慢就等于沒流量。

第三，中低端客流在收縮，會員制與品質感更吃香。 Sam's Club 雙位數拉新 + Bodega 大店承壓，說明通脹下墨西哥消費者要么“精打細算進量販”，要么“升級會員買確定性強貨”，中間態最難受。

一句話總結：Walmex 這季是“線下漲價補客流、線上提速搶時間、履約砸錢換復購”。129億美元營收只是表象，墨西哥零售的決賽圈，已經提前進入“當日達+本地倉+會員制”階段。